Equity-premium puzzle: evidence from Brazilian data

Abstract

Este trabalho usa dados brasileiros do perodo 1992:1-2004:2 e dois diferentes mtodos (aproximao sob a hiptese de lognormalidade e calibrao) para avaliar a existncia de um "equity-premium puzzle" no Brasil. Em contraste com alguns trabalhos prvios da literatura nacional, conclui-se que o modelo usado por Mehra and Prescott (1985), seja com preferncias aditivas ou recursivas, no capaz de gerar o prmio de risco observado na economia brasileira. A segunda contribuio do trabalho chamar a ateno para o fato de que a funo utilidade calculada sob a hiptese de aproximao discreta do espao de estados pode no existir se os dados (como o caso no Brasil) implicarem a existncia de estados nos quais taxas altamente negativas de crescimento do consumo so alcanadas com probabilidade demasiado elevadas. Este fato particularmente importante quando se tenta utilizar parmetros de averso ao risco altos o suficiente para gerar o prmio de risco inerente ao caso brasileiro.