Anticipated Inflation and the Stock Market

Abstract

The relation between fully anticipated inflation and stock prices is analysed in this paper. The stock market is modelled within the construct of a choice-theoretic intertemporal general equilibrium model, where transactions are subject to a cash-in advance constraint. Here a rise of the steady-state inflation rate is shown to have a depressing effect on the stock market. There are two reasons for this result: first, the consumption goods value of a given stream of dividends is reduced when inflation rises because the latter acts as a specific tax on dividends; and secondly, the firm's profits are lowered, because the inflation rate distorts the labour-leisure choice. Inflation anticipee et marche boursier. L'auteur analyse la relation entre l'inflation pleinement anticip6e et le prix des actions en bourse. A l'int6rieur d'un modele d'6quilibre g6n6ral de choix inter-temporel, on insere un march6 boursier dans lequel les transactions doivent etre r6gl6es comptant d'avance. On voit qu'un accroissement du taux d'inflation en regime permanent a un effet d6pressif sur le march6 boursier. Cela tient a deux raisons : d'abord, quand l'inflation monte, la valeur en termes de biens de consommation d'un flux donn6 de dividendes est r6duite parce que l'inflation agit comme taxe sp6cifique sur les dividendes; ensuite, les profits de l'entreprise sont r6duits parce que le taux d'inflation introduit une distorsion dans la choix entre travail et loisir.